来源：新浪证券
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
2026年赛程过半，各家车企先后披露前7个月新能源乘用车销售数据。纳入统计的月销万台以上头部车企中，比亚迪、小鹏、理想、赛力斯等1-7月销量下滑，其中小鹏汽车累计销售20.40万辆，同比下降12.5%，降幅居首。
目前，小鹏汽车销售高度依赖定价最低的MONA M03，而其最高端车型X9销量不佳，远低于腾势D9和岚图梦想家等竞品。此前因高温导致的“趴窝”事件，最终大面积召回，进一步影响品牌口碑。
此外，被寄予厚望的新车小鹏GX实际定价相比预售价大降5-13万元，但开启交付后的第一个完整月度，销量依然不及售价更高且已上市很长时间的问界M9和蔚来ES8，仅略高于有L8分流的理想L9。
年初的更名以及多元化发展不仅没有给小鹏带来协同效应，反而拖累了其汽车主业，公司经营和业绩表现难以支撑宏大的物理AI叙事，市值也已被理想和蔚来拉开了差距。
最高端车型X9销量远低于竞品 大规模召回再次重创口碑
在各大车企纷纷交出最新答卷之际，曾经稳居造车新势力第一梯队的小鹏汽车却陷入了前所未有的低谷。2026年前7个月，小鹏汽车累计销量20.40万辆，同比增速为-12.5%，在主流新能源车企中垫底。
小鹏汽车的销售高度依赖定价最低的MONA M03，上半年MONA M03累计销售约6.23万辆，占公司总体销量近40%。
而作为小鹏全系定价最高的旗舰MPV，小鹏X9在2024年初上市时曾被寄予厚望。然而进入2026年，该车销量呈现出惨烈的逐月下滑态势，月销量从2026年1月的3971辆一路阴跌至6月的1466辆。
相比之下，同为中大型新能源MPV的腾势D9与岚图梦想家，牢牢占据细分市场的主导地位，小鹏X9已被竞品远远甩在身后。
屋漏偏逢连夜雨，就在核心产品销量下滑的同时，小鹏的品质口碑再次遭遇了重大打击。
2026年7月24日，国家市场监督管理总局发布公告，小鹏汽车正式备案召回计划（编号S2026M0082V），自2026年8月28日起，紧急召回2023年8月8日至2025年8月11日期间生产的部分小鹏X9汽车，共计33473辆。
公告表示，由于制造工艺波动，导致前空气弹簧气密性下降，在高温高湿等环境下长期使用后可能缓慢漏气。极端情况下将直接影响车辆操控，存在重大安全隐患。
事实上，早在去年夏天，便有车主反馈小鹏X9存在空气悬挂故障问题。今年夏天，国内多地再遭40℃以上的持续极端高温，大批X9车主在社交平台集中反馈车辆行驶中空气悬架突发故障，漏气、车身单侧或整体塌陷、仪表盘弹出红色警示并提示压缩机过热。而小鹏的回应，也从最初的“正常现象”变为召回公告中提到的“制造工艺波动”。
值得注意的是，7月1日，小鹏汽车宣布，小鹏X9全球累计交付突破60000台。若据此估算，本次召回规模高达X9车型全部销量的一半。
如此大规模的召回，是对小鹏“高端硬核自研”营销宣传和产品口碑的重大打击，对于正处于产品切换真空期的小鹏而言，无异于雪上加霜。
小鹏GX定价大降表现仍不及预期 多元化发展或反成拖累
5月20日，作为小鹏首款全尺寸旗舰大型SUV，小鹏GX正式上市，售价区间为26.98万-34.98万元，相比预售价，入门版狂降13万、顶配版降幅也达到5万。
何小鹏在发布会上表示：“小鹏GX的主力配置与当前50万级9系旗舰SUV旗鼓相当”。官方数据显示，该车上市12小时，大定订单突破24863台。
然而，今年6月，也就是开启交付后的第一个完整月度，小鹏GX销量依然不及售价更高且已上市很长时间的问界M9和蔚来ES8，仅略高于有L8分流的理想L9。曾被寄希望于在6月份贡献小鹏汽车的关键增量，而从小鹏6月环比基本持平的总体销量看，新车表现显著低于此前预期。
与造车主业销量掉队形成鲜明对比的，是小鹏在战略层面的激进狂奔。
2026年4月1日，小鹏汽车正式更名为“小鹏集团”。何小鹏将2026年视为“聚焦物理AI和全球化的关键一年”，宣布从整车企业向“物理AI科技集团”转型，业务版图扩展至飞行汽车、图灵AI芯片、VLA自动驾驶模型、人形机器人IRON、Robotaxi等领域。
然而，多元化的代价正在显现。2026年一季度，小鹏集团总营收130.3亿元，同比下降17.6%，环比骤降41.4%，净亏损高达17.8亿元，亏损同比扩大近3倍；公司单季度研发费用达29.1亿元，同比增长46.8%，全年物理AI相关研发投入计划提升至70亿元。与此同时，小鹏资产负债率已达到71.77%，升至历史新高。
有分析指出，小鹏“一季度销量下滑与行业整体大环境有关”，但更深层的原因是“资源被过度分散”。多元化布局需要持续大额资金投入，而小鹏目前“全年亏损、现金流高度依赖融资与经营回款”。过度强调“科技叙事”可能让小鹏偏离汽车主业，重蹈某些新势力“技术炫技、产品脱节”的覆辙。
小鹏目前的经营和业绩表现显然难以支撑其宏大的物理AI叙事。截至8月5日收盘，拥有众多业务的小鹏集团市值仅900亿港元，显著低于理想和蔚来。
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